De plus en plus, l’intégration en amont apparaît comme le différenciateur déterminant en matière de rentabilité et de résilience du crédit. Alors que la volatilité des coûts des intrants continue de façonner l’économie de l’industrie, les producteurs donnent la priorité au contrôle des matières premières, de l’énergie et de l’efficacité opérationnelle plutôt que de poursuivre une expansion agressive de leurs capacités.
La plupart des investissements prévus de 3 000 à 3 500 crores ₹ seront consacrés à l'énergie captive et à l'intégration en amont qui peuvent offrir des avantages de coûts durables. Combinées à des réalisations sidérurgiques plus élevées, ces initiatives devraient aider à maintenir l'EBITDA de l'industrie à 3 200 ₹ par tonne, confortablement au-dessus de la moyenne à long terme de 2 900 ₹ par tonne », a déclaré Rahul Guha, directeur principal de Crisil. Notes.
La demande reste favorable
Les dépenses publiques consacrées aux routes, aux chemins de fer, aux infrastructures urbaines et au logement abordable continuent de soutenir la consommation de produits longs en acier, tandis que les investissements du secteur privé montrent les premiers signes de reprise dans les segments de l'ingénierie, de la fabrication et de l'industrie. Par conséquent, la demande intérieure d’acier long devrait croître d’environ 7 % au cours de cet exercice.
Une demande plus forte, associée à un environnement d’offre plus équilibré, devrait également soutenir les prix de l’acier. Les réalisations moyennes devraient augmenter d'environ 6 % pour atteindre 50 000 à 51 000 ₹ par tonne au cours de cet exercice, contre environ 48 300 ₹ par tonne au cours du dernier exercice.
Pourtant, les pressions sur les coûts restent importantes. Les prix du charbon et du minerai de fer, les deux intrants les plus essentiels de l'industrie, devraient augmenter de 5 à 7 % au cours de cet exercice dans un contexte de demande soutenue de la part des secteurs d'utilisation finale. Dans le même temps, les incertitudes géopolitiques et les perturbations des chaînes d’approvisionnement mondiales en matières premières pourraient maintenir la volatilité des prix du charbon.
En conséquence, les coûts de production pour les producteurs d’acier secondaire devraient augmenter de près de 2 000 ₹ par tonne au cours de l’année. C’est précisément la raison pour laquelle les investissements qui réduisent la dépendance aux intrants externes deviennent de plus en plus importants.
Gain de l’intégration
Les producteurs dotés d’installations électriques captives et d’une intégration en amont plus profonde génèrent généralement un EBITDA supplémentaire de 1 500 à 2 000 ₹ par tonne par rapport à leurs pairs non intégrés. Par conséquent, la part de la capacité intégrée dans le secteur sidérurgique secondaire devrait atteindre près de 33 % au cours de cet exercice, contre 27 % au cours de l’exercice 2026, alors que de plus en plus d’entreprises cherchent à renforcer leur position concurrentielle.
La tendance est particulièrement prononcée dans l'est de l'Inde, qui représente plus de la moitié de la production d'acier secondaire du pays et qui a connu de fortes hausses des tarifs de l'électricité industrielle ces dernières années.
Les installations électriques captives non seulement réduisent les coûts énergétiques, mais améliorent également la fiabilité de fonctionnement et réduisent la vulnérabilité aux perturbations liées au réseau, renforçant ainsi la compétitivité sur plusieurs fronts. L’amélioration des performances opérationnelles devrait également se traduire par une génération de trésorerie plus saine.
Plus de 60 % des dépenses d'investissement prévues dans le secteur seront probablement financées par des régularisations internes, reflétant des flux de trésorerie robustes et limitant la dépendance à l'égard des emprunts extérieurs.
« Une rentabilité plus élevée et des liquidités saines devraient offrir une flexibilité suffisante pour financer les investissements en cours tout en préservant des paramètres de crédit confortables. Le ratio dette/EBITDA devrait s'améliorer pour atteindre environ 3,4 à 3,5 fois cet exercice, contre environ 3,65 fois au cours des deux derniers exercices.
Des risques demeurent
Une baisse plus forte que prévu des prix de l’acier, une diminution des dépenses d’infrastructure, une volatilité des coûts des matières premières ou des retards dans la mise en service des projets d’intégration pourraient peser sur la performance. Néanmoins, alors que la demande reste résiliente et que l’efficacité opérationnelle s’améliore régulièrement, les producteurs d’acier secondaire semblent mieux équipés que lors des cycles précédents pour absorber les chocs sur les prix des matières premières et maintenir des profils de crédit stables.