Sunil Subramaniam: En fait, comme vous l’avez dit, la question est – pourquoi étaient-elles sous pression en premier lieu? Je l’appellerais l’effet Trump. M. Trump a beaucoup parlé d’imposer des tarifs pharmaceutiques lourds. Il n’a encore rien fait, mais chaque fois qu’il fait de telles déclarations, cela crée de la nervosité – qu’il cible des joueurs ou des génériques du CDMO, et comment il prévoit de s’y prendre. Cette incertitude a eu un impact sur le secteur pharmaceutique, le mettant sous pression.
Désormais, lorsque des entreprises individuelles signalent de bons chiffres, le marché n’a d’autre choix que de les adhérer, car au moins ces entreprises indiquent une perspective positive. De plus, certains d’entre eux peuvent même ne pas être affectés par les tarifs, créant une fenêtre d’opportunité. En outre, l’espace pharmaceutique comprend des entreprises orientées domestiques comme les hôpitaux et les diagnostics, qui ne sont pas affectés par les problèmes de tarif américains. Donc, dans l’ensemble, Pharma reste un jeu défensif.
Une autre raison de la sous-performance passée de Pharma est que les FII entraînaient la pression de vente. Ils suivent étroitement les secteurs orientés vers l’exportation. Ainsi, le récent rebond post-résults en pharmaceutique est largement motivé par DIIS. Les FII n’ont toujours pas ramené leur position sur l’Inde. Ils restent un peu prudents, surtout parce que le retard dans le BTA (accord commercial bilatéral) n’a pas aidé le sentiment.
Quelle est votre opinion globale sur la direction du marché? Nous sommes consolidés depuis quelques mois et maintenant nous sommes même en dessous de la barre des 25 000. Les déclencheurs comme les revenus ou le FTA du Royaume-Uni-Inde n’ont pas eu beaucoup d’impact. Les flux FII se dessèchent. Quel est le prochain grand déclencheur et comment voyez-vous le marché bouger?
Sunil Subramaniam: Tout d’abord, nous devons comprendre le mouvement du marché au cours des trois derniers mois. Après la MARC, les FII étaient en fait des acheteurs en avril et en mai, et même en juin, mais dans une moindre mesure. Pendant ce temps, si vous regardez fin mars, les fonds communs de placement DIIS – en particulier les fonds communs de placement nationaux – avaient accumulé des postes de trésorerie à environ 7,25% de leurs portefeuilles. En avril et en mai, les fonds communs de placement et les FII achetaient, ce qui a soutenu le marché. Mais à partir de ce mois, les niveaux de trésorerie des fonds communs de placement sont de retour à environ 5%, ce qui est proche de leur limite inférieure. Cela signifie que les DIIS n’ont pas autant d’argent à déploier, à part les entrées de sirotage fraîches. Ainsi, en regardant la dernière saison des bénéfices et les niveaux de marché, les fonds intérieurs ont largement déployé leur argent. Les FII, en revanche, s’attendaient à une action autour du BTA d’ici le 9 juillet, qui a ensuite été poussée jusqu’au 1er août. Mais maintenant, même cette date limite semble peu susceptible d’être respectée. La délégation du commerce indien est revenue des États-Unis sans accord. Les points de collage restent – comme l’agriculture – et ils ne seront pas faciles à résoudre.
La question est donc maintenant de savoir si Trump prolongera la pause du tarif de 10% au-delà du 1er août ou giflera un tarif de 26% sur l’Inde, puis négocie, comme il l’a fait avec le Japon, ce qui représente d’abord des tarifs plus élevés, puis signer un accord à 19%. Ce genre d’incertitude autour de l’Inde-US BTA maintient FIIS prudent.
Un autre facteur est la Chine. Bien que la Chine et les États-Unis n’aient pas non plus signé un BTA complet, ils semblent avoir atteint une compréhension. Pendant ce temps, les marchés chinois ont été battus tellement que le P / E d’un an est d’environ 11 ans – par rapport à l’Inde 22. Et l’économie chinoise est environ 4,5 fois plus grande que celle de l’Inde. Même à 4% de croissance, ce sont des nombres grands. Les FII commencent donc à voir plus de valeur en Chine, éloignant une certaine attention de l’Inde.
Maintenant, en ce qui concerne votre question sur le déclencheur suivant – clairement, une percée sur le front BTA, comme un accord provisoire ou une assurance que les tarifs seront plafonnés en dessous de 20%, pourraient ramener les FII. Du côté national, c’est la saison des bénéfices en cours. Les résultats ont été mitigés. Le secteur informatique, par exemple, n’a pas affiché de terribles revenus, mais les conseils faibles pèsent lourdement, en particulier en l’absence d’achat de la FII.
Parce que Diis a déjà utilisé la majeure partie de leur argent, leur achat supplémentaire dépendra de l’afflux des SIP et des résultats des bénéfices. Ainsi, les entreprises ayant des bénéfices solides et des conseils à terme attireront probablement l’attention de DII.
Enfin, si la première saison des festivals donne de bons signes sur le front de la consommation, cela pourrait également être un déclencheur positif. Jusque-là, attendez-vous à ce que le marché reste dans une phase consolidée latérale pendant un certain temps.