Quelle est votre opinion sur certains d’entre eux entreprises de consommation du nouvel âge. Nous avons vu des chiffres venir de Nykaa et Consommateur Honasa. Il existe des catégories comme BPC, la mode, toutes ont fait mieux par rapport aux catégories traditionnelles de Staples. Selon vous, qu’est-ce qui nous attend pour la consommation globale étant donné que la saison des fêtes et des mariages arrive? Où pensez-vous que les noms de consommation du nouvel âge se dirigent à partir d’ici?
Pratik Gupta: Premièrement, sur l’espace de consommation plus large, il ne fait aucun doute que nous verrons probablement une meilleure seconde moitié de cette année. En règle générale, il a une augmentation saisonnière. Vous avez la saison des fêtes et cette année, la mousson a été bonne. La demande rurale devrait être bonne et c’est là. Mais la principale question à poser est de savoir dans quelle mesure est un prix et c’est le problème avec de nombreuses sociétés de consommation qui se négocient entre 40 et 60 fois un an de gains à terme. Et c’est pourquoi nous préférerions jouer aux entreprises là où durablement à plus long terme, en dehors de l’adoption cyclique de la seconde moitié, nous verrons une croissance durable continue dans les années à venir et généralement ces sociétés de technologie de consommation comme certaines de celles que vous avez mentionnées gagnent des parts de marché.
Ces entreprises s’éloignent de certains des concurrents les plus faibles de ce lent environnement économique. Encore une fois, nous recherchons des leaders de catégorie. Même dans le secteur de la consommation, regardez ces sociétés de technologie grand public qui sont des leaders de catégorie. Des entreprises comme Nykaa, Honasa s’éloignent de certains des concurrents les plus faibles. Mais encore une fois, les prochains ou deux trimestres seront toujours quelque peu difficiles. Les évaluations sont élevées. Ne vous attendez pas à des rendements spectaculaires de leurs actions à court terme. Mais sur une base de trois à cinq ans, si vous êtes prêt à attendre aussi longtemps, ce sont les actions que nous aimerions.
Mais Kotak en tant qu’entreprise sort toujours avec une très belle doublure ou l’en-tête si je peux l’appeler. Je ne sais pas si vous êtes le cerveau derrière. Si vous devez vraiment résumer la condition du marché dès maintenant et conseiller en une seule ligne, quel sera-t-il?
Pratik Gupta: Ce que je dirais en ce moment, c’est que nous traversons un environnement économique mondial très incertain. Par conséquent, encore une fois, je dirais que n’essayez pas d’être un héros, n’essayez pas de frapper un six sur ces marchés. C’est le moment de préserver votre capital. Assurez-vous d’obtenir un retour de votre capital plutôt que de vous concentrer sur le retour sur le capital. Alors, soyez quelque peu prudent. C’est bien si vous n’obtenez pas le multibagger ou autre chose. Investir dans des actions est un jeu à très long terme.
Lorsque vous traversez un patch très rude…, les choses peuvent empirer. Si pour une raison quelconque, la situation tarifaire avec les États-Unis ne fonctionne pas, notre PIB pourrait baisser de 60 à 70 points de base. Nous pourrions tomber bien en dessous de 6% de croissance du PIB réel cette année. Pour le suivant, une année et demie, nous pourrions être dans un patch économique très difficile. Alors, n’essayez pas d’être un héros. Soyez prudent. Ce n’est pas l’environnement où l’environnement du marché va soutenir une sorte d’environnement très optimiste où presque tous les stocks se portent très bien. Donc, concentrez-vous davantage sur la qualité, faites vos devoirs et soyez très prudent en ce moment.
Les évaluations de certaines poches sont tombées. Exemple les banques après leurs revenus du premier trimestre, les évaluations ont baissé. Pensez-vous que les corrections que nous avons vues globalement et les revenus réévaluant que vous indiquez sont suffisamment attrayants pour être un point d’entrée pour que certains des flux étrangers entrent en place parce que sur le front de la FII, à moins d’une ou deux séances, qui également en grande partie à l’arrière des accords de bloc. Tout ce que nous avons vu est une séquence de vente continue. Pensez-vous que le poste de marché cette saison de gains semble attrayant pour un achat frais ou pensez-vous qu’il pourrait y avoir d’autres facteurs en jeu?
Pratik Gupta: C’est donc une excellente question. En ce qui concerne les investisseurs institutionnels étrangers, il se passe quelques choses dans leur esprit. Premièrement, l’Inde est dans l’ensemble, la plupart des investisseurs mondiaux sont un peu en sous-pondération de l’Inde et en fait très négatifs sur l’Inde compte tenu des perspectives de croissance. La croissance a ralenti assez fortement. Comme je l’ai mentionné, nous examinons seulement 10% de croissance des bénéfices pour le Nifty cette année, ce qui est assez faible pour les évaluations élevées auxquelles l’Inde négocie. Gardez à l’esprit que l’indice indien est en hausse d’environ 6 à 7% cette année par rapport à l’indice MSCI EM qui a augmenté d’environ 16 à 17% cette année civile et de mettre cela dans des contextes comme la Corée a augmenté de 34 à 35%, le Mexique et le Brésil ont augmenté de 15 à 17% cette année. Ainsi, l’Inde est sous-performante. Mais malgré cela, ils ne sont toujours pas très attirés par l’Inde. Si quoi que ce soit, comme vous l’avez mentionné à juste titre, nous continuons à voir des sorties de l’Inde. Lorsque nous parlons à une grande partie de nos clients mondiaux, ils ne sont toujours pas très intéressés par l’Inde, principalement en raison des faibles perspectives de croissance des bénéfices, des évaluations élevées et du incertitude liée au tarif. Nous pensons que cela prendra plus de temps. Soit nous avons clarté sur les perspectives de croissance, soit nos évaluations sont un peu plus corrigées. Nous pourrions passer par une correction temporelle. L’autre déclencheur ne pourrait rien avoir à voir avec l’Inde, mais plutôt ce qui se passe dans le monde avec les États-Unis. Si la Fed réduit les taux, vous pouvez voir une faiblesse en dollars et cela pourrait à son tour déclencher des entrées en fonds de capitaux propres EM, ce qui entraînerait à son tour l’Inde d’obtenir sa propre part. Peut-être pourrions-nous voir des événements géopolitiques comme peut-être Trump et Poutine concluant un accord, un rallye à risque mondial pour revenir dans les actions mondiales et l’Inde obtenant sa juste part. Mais l’Inde sur une base autonome en ce moment n’est toujours pas assez attractive pour les étrangers et il est peu probable que cela change pour les prochains mois, la façon dont les choses se passent.
Étant donné que tout est si tactique et myope de nature en ce moment, qu’en est-il des revenus du ciment et des produits chimiques? Pensez-vous qu’il y a eu des surprises positives là-bas?
Pratik Gupta: Oui, il y en a eu. Le ciment en particulier a fait un peu mieux que prévu, mais encore une fois, il y a beaucoup d’ajout de capacité; Chaque grande entreprise de ciment augmente la capacité de 6 à 8% par an. La demande est plus ou moins de suivi et ici, l’autre problème est que le secteur immobilier peut sembler montrer des signes de ralentissement, donc c’est un signe inquiétant.
Mais du côté positif, le CAPEX du gouvernement du second semestre est susceptible de se lancer en septembre-octobre. Encore une fois ici, venant à l’évaluation, la plupart des actions de ciment se négocient à des évaluations très coûteuses. Généralement, au cours des six à neuf derniers mois, nous avons été quelque peu prudents sur les stocks de ciment. Dans les produits chimiques, il y a un autre problème, qui est la concurrence de la Chine ainsi que l’incertitude liée au tarif. Donc, nous avons été extrêmement négatifs sur les produits chimiques en tant qu’espace, non seulement maintenant, mais depuis deux ans et cet appel a largement fonctionné et même maintenant, la plupart de ces actions se négocient entre 25 et 40 fois. Il y a beaucoup de Capex. La visibilité de la demande est assez médiocre et il y a de l’incertitude quant à la concurrence de la Chine. Donc, nous évitons certainement les produits chimiques.
Le ciment est un peu plus cyclique et vous devez chronométrer vos achats. Il s’agit d’une entreprise de marchandises. Vous passez par des périodes de faiblesse extrême de la demande et c’est à ce moment-là que vous obtenez un peu de sous-évaluation et c’est à ce moment que vous sautez dans ces stocks, mais pas à ce stade. À l’heure actuelle, nous resterons loin de ces deux secteurs.